据追风交易台，摩根大通（J.P. Morgan）亚太股票研究团队于2026年2月3日发布《Copper Dashboard》（Lyndon Fagan等），指出全球可见铜库存在年内增长过倍，从去年同期的约47万吨飙升至约100万吨，达到五年新。尽管全球矿山出现供应中断，四季度库存仍持续攀升台州护角胶，显示供需格局正在发生转变。
库存年翻番，且矿山出问题也挡不住堆库报告指出，截至2026年2月，全球总库存约100万吨，较2025年同期的47万吨增长113，创5年新。值得注意的是，这库存增长发生在全球矿山出现供应中断的背景下，凸显了需求端的疲软态势。
市场信号：频指标好坏参半摩根大通监测的多项频指标呈现出复杂局面。面，铜精矿加工费（TC/RC）持续为负值，表明原料端供应依然紧张，冶炼厂在采购环节议价能力较弱。
另面，伦敦金属交易所（LME）的净投机头寸开始下降，取消仓单数量也在减少。这些信号显示投资者情绪趋于谨慎，市场对短期价格走势的信心有所动摇。截至2026年2月初，pvc管道管件胶铜价维持在每磅约5.30美元的水平台州护角胶，但技术面和情绪面均显示短期承压。
后市展望：盘整为主，等待需求明朗综各项指标，摩根大通维持对铜市场的谨慎立场，预计铜价将在12,000美元/吨（约5.45美元/磅）附近盘整，短期风险偏向下行。主要原因包括：市场进入春节假期，传统淡季需求疲软；全球库存处于位，为价格提供了压力；下游制造业开工率偏低，终端消费动能不足。
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不过，摩根大通也指出，只有在2026年二季度后期，假期后需求恢复信号加明确时，市场才可能迎来新的波动和上行契机。届时，如果经济刺激政策发力、基建投资加速或制造业订单回升，铜价有望重拾升势。
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